Structure du capital et coûts d'information

Kapitalstruktur und Informationskosten: Unternehmen Ende der achtziger Jahre Die Finanzierungsstruktur eines Unternehmens ist das Ergebnis einer Arbitration zwischen den Kosten der verschiedenen Ressourcen: Eigenfinanzierung, Verschuldung Oder Ausgabe von Aktien. Diese Kosten sind zum groBen Teil durch die Informationsasymmetrien und die Interessenkonflikte zwischen den Akteuren bestimmt, die sich an der Kapitalmobilisierung und an der Investitionswahl beteiligen (Aktionâre, Unternehmer, Banken und sonstige Glâubiger). Somit kann man die Ende der achtziger Jahre beobachtete Entschuldungs- bewegung als Effekt der institutionellen Reformen betrachten, mit denen einerseits die Kosten fur den Zugang zu den Eigenmitteln und andererseits die Informationserfordernisse (Ôffnung des Sekundâr- marktes, Entwicklung des Risikokapitals) gesenkt werden sollten. die Situation der franzôsischen Die empirische Untersuchung, die Ende der achtziger Jahre anhand eines Untemehmenspanels durchgefùhrt wurde, bestâtigt im Falle Frankreichs die Relevanz eines Analyserasters, das auf den Agentur-Theorien beruht: die Zwànge beim Zugang zu den Ressourcen, die als Informationszwànge verstanden werden, spielen zweifelsohne eine wichtige Rolle bei der Erklarung der Grûnde, weshalb die jungen, kleinen oder nicht an der Bôrse notierten Untemehmen eine hôhere Verschuldung aufweisen. Die Beteiligung von Finanzinstituten am Kapital eines Unternehmens trâgt im ùbrigen zu einer besseren Information aller Glâubiger bei und stellt fur sie einen Anreiz dar, ihre Ressourcen verstârkt in das Unternehmen zu investieren. Der Zugang zu den lang- fristigen Ressourcen wird auBerdem erleichtert, wenn ein Unternehmen fur seine Schulden Garantien bieten kann

Art · Humanities · Political science · European Socioeconomic and Political Studies · Private Equity and Venture Capital · Regional Development and Policy

• Structure de propriété, relation d'agence et performance financière

  Gérard Charreaux•Revue économique•1991

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